Estamos vivendo um período excepcional que favorece fenômenos financeiros significativos, como fusões, aquisições, privatizações e Ofertas Públicas de Aquisição (OPAs) para o fechamento de capital.

Este cenário é particularmente notável devido à ausência de Ofertas Públicas Iniciais (IPOs) nos últimos anos, indicando uma inclinação do mercado para consolidações e reestruturações estratégicas, em vez de novas entradas no mercado público de ações. Essa tendência reflete uma adaptação às dinâmicas econômicas atuais e pode representar oportunidades únicas para investidores e empresas que buscam fortalecer suas posições no mercado globalmente competitivo.

Vamos examinar os principais conceitos e métodos utilizados na avaliação das empresas, destacando contribuições recentes da literatura acadêmica para aprimorar as práticas de analistas profissionais.

Antes de começarmos, precisamos reforçar que existe uma discrepância entre a teoria financeira normativa e as práticas de mercado, com diversos desafios enfrentados ao aplicar modelos teóricos em situações reais, como apontado também em artigo de Celso Funcia Lemme, em 2001.

Os principais modelos utilizados de avaliação de empresas são:

• CAPM (Capital Asset Pricing Model) e APT (Arbitrage Pricing Theory): Apresentados como fundamentais, mas com limitações na aplicação prática para avaliação de ativos reais;
• Valor Patrimonial Ajustado: Método baseado no balanço patrimonial com ajustes para alinhar valores contábeis aos de mercado;
• Valor de Mercado dos Títulos: Avalia a empresa pela soma dos valores de mercado de seus títulos;
• Comparação Direta: Usa empresas comparáveis para determinar valor baseando-se em índices como preço/lucro;
• Fluxos de Caixa Descontados: Concentra-se no valor presente dos fluxos de caixa futuros da empresa;
• Opções Reais: Metodologia emergente que adiciona flexibilidade estratégica ao valor de empresas ou projetos;
• Valor de Reposição: Representa o custo necessário para substituir um ativo fixo.

O processo de avaliação é complexo e multifacetado, combinando teoria, prática e experiência. Métodos de avaliação são vistos como complementares, não exclusivos.

Este ano de 2024 está sendo marcado por grandes movimentos de fusões e aquisições, alguns sendo os maiores da história em seus respectivos setores. Certamente estas metodologias anteriores foram utilizadas para identificar o valor justo nestas transações.

É evidente que muitos ativos listados na bolsa ainda são negociados por valores bem abaixo do que seria considerado justo, independentemente da metodologia de avaliação empregada. Tal cenário cria um terreno fértil para operações de fusões e aquisições, especialmente atraente para entidades com sólida posição de caixa, boa liquidez e acesso a financiamentos vantajosos.

Além disso, não se pode ignorar a possibilidade de fechamentos de capital, uma vez que adquirir ou recomprar ações próprias durante períodos de subvalorização pode representar uma estratégia de investimento extremamente acertada para os controladores.

Esse contexto promete manter o mercado de M&A em constante efervescência.